Araştırma Makalesi


DOI :10.26650/ISTJECON2022-1034639   IUP :10.26650/ISTJECON2022-1034639    Tam Metin (PDF)

Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi

Yusuf DoğanDeniz Şükrüoğlu

Ülkeler iktisâdî büyüme ve kalkınma hedeflerine ulaşabilmek amacıyla dış borçlanmaya başvurmaktadır. Ancak literatürde dış borçlanmanın büyümeye olan etkisi hâlen tartışılmaktadır. Yapılan ampirik çalışmaların büyük çoğunluğunda dış borçlanmanın büyümeyi negatif yönde etkilediği sonucuna ulaşılmıştır. Bu çalışmada, durağan olmayan zaman serilerini modellemek için Hamilton’un (1989) rejim değişim modellerinin çok güçlü bir yaklaşım olduğu görüşünden hareketle, Türkiye’nin dış borçlarının iktisâdî büyüme üzerindeki etkisi diğer çalışmalardan farklı bir şekilde Markov Rejim Değişim Modeli ile incelenmiştir. Çalışmada Türkiye ekonomisi için 1970-2020 dönemine ait yıllık veriler kullanılmıştır. Yapılan analiz neticesinde Türkiye ekonomisinin 1970-2020 döneminin büyüme, kriz ve kriz öncesi dönem olarak isimlendirilebilecek 3 döneme ayrıldığı görülmüştür. Elde edilen rejimlerde ise sadece brüt dış borç stoku değişkeninin katsayısının farklılaştığı sonucuna ulaşılmıştır. Model tahmininden elde edilen sonuçlara göre, Türkiye’nin iktisâdî büyümesi üzerinde toplam brüt dış borç stokunun büyüme dönemi de dahil olmak üzere tüm dönemlerde negatif etkisinin olduğu, sâbit sermâye yatırımı, ihrâcat ve nüfus değişkenlerinin ise pozitif etkisinin olduğu görülmüştür.

JEL Classification : F34 , O47 , C24
DOI :10.26650/ISTJECON2022-1034639   IUP :10.26650/ISTJECON2022-1034639    Tam Metin (PDF)

Analysis of External Debt-Based Growth Hypothesis with Markov Regime Switching Models for the Turkish Economy

Yusuf DoğanDeniz Şükrüoğlu

This study presents the effects of Turkiye’s external debt on economic growth and is examined with Markov Regime Switching Models, unlike previous studies, considering that Hamilton’s (1989) regime-switching models are a very powerful tool for modeling non-stationary time series. In this study, annual data for the period 1970–2020 were used for the Turkish economy. Countries use external borrowing to achieve economic growth and development objectives. However, the effect of external debt on economic growth is still debated in the literature. The vast majority of empirical investigations have shown that external borrowing has a negative impact on economic growth. In the analyses, the 1970–2020 period of the Turkish economy was divided into three periods, which can be named growth, crisis, and precrisis periods. Analyses show that only the coefficient of the gross external debt stock variable differs in the obtained regimes. According to the results of the analyses, it is seen that the gross external debt stock has a negative effect on Turkiye’s economic growth in all regimes, including the growth period, while the gross fixed capital formation, export, and population have a positive effect

JEL Classification : F34 , O47 , C24

GENİŞLETİLMİŞ ÖZET


Countries strive to achieve economic growth and development. However, underdeveloped or developing countries struggle to meet these targets due to some factors including insufficient domestic savings, lack of information and technology, the balance of payments deficit, and foreign exchange constraint. Due to the inadequacy of national savings to finance the investments that will necessitate development, countries are forced to resort to external borrowing in addition to domestic borrowing. The effect of external borrowing on economic growth continues to be studied in the economics literature. Some economists believe that the chain reaction that foreign borrowing creates with growth can negatively impact both a country and the world economy. The fact that foreign debts involve interest payments in addition to the principal at the payment stage decreases national income.

According to the alternative view, countries with insufficient domestic savings and limited capital should prefer external borrowing, which is an important public financing tool, in order to achieve their growth and development goals. At the time the foreign debts are first received, they provide an additional resource inflow to the country. The new resources entering the country allow for the realization of investments, thus, an increase in national income. External borrowing is believed to be more advantageous than domestic borrowing since there is no problem with the distribution of resources within the country, as is the case with domestic borrowing. However, as stated, the payment stage causes capital outflow from the country, thus, a decrease in domestic resources. Therefore, the revenues of the resources provided by foreign borrowing should be greater than the costs. Otherwise, the country will face an outflow of capital, and the need for resources will gradually increase. Theories and discussions on foreign debt in the economic literature in this framework are given in the article’s first and second sections.

The relationship between external debt and economic growth has generally been examined with linear time series models. Despite their usefulness in various applications, linear time series models are generally incapable of representing certain nonlinear patterns such as asymmetry, or volatility clustering. Growth rates, for example, tend to be greater and more persistent during periods of expansion, whereas they are lower and less persistent during periods of recession. It would be unreasonable to expect a linear model to capture these types of characteristics for such a time series.

Nonlinear time series models have shown rapid development over a long time. The regime-switching model has become one of the most widely used nonlinear time series models in the econometrics literature. Markov regime-switching models allow us to capture more complex patterns since they introduce timevariation in the parameters in the form of state or regime-specific values, which characterize the time series in different regimes. In Markov regime-switching models, the current state is only determined by the previous period’s state and the transition probabilities matrix. Given the current period’s state, the transition probabilities matrix shows the likelihood of each of the states being visited in the next period. The estimation of state-specific parameters as well as state occurrence probabilities for each of the sample periods allows us to better interpret parameters associated with their specific regimes. The Markov regime-switching model and its main elements have been extensively discussed in the fourth section of the article.

The results of the estimated model, which examines the relationship between external debt and economic growth for the Turkish economy with the Markov regime-switching model, are shown in detail in chapter 5 of the article. The chapter also describes variables used in the model, tests, model comparisons, model validity tests, transition probabilities, and estimated regime periods for the model. The final model, in which the parameters are statistically significant, the coefficients are economically valid, and the regime periods corresponding to the periods of expansion and recession dates of the Turkish economy have been meticulously selected among the 18492 models.

According to the results of the analysis, it can be concluded that the total gross external debt stock has a negative effect on Turkiye’s growth, while the fixed capital investment, exports, and population growth have a positive effect. These findings of the final model obtained by the Markov regime-switching show that the debt overhang hypothesis is strongly supported. The results and the suggestions are discussed in the last section of the article. 


PDF Görünüm

Referanslar

  • Abu Bakar, N. & Hassan, S. (2008). Empirical evaluation on external debt of Malaysia. International Business And Economic Research Journal, 7(2), 95-108. google scholar
  • Akgül, I., Koç, S. & Özdemir, S. (2007). Cari işlemler dengesi rejim değişim modelleri ile modellenebilir mi? 8. Türkiye Ekonometri ve İstatistik Kongresi, İnönü Üniversitesi, Malatya. google scholar
  • Ayadi, F. & Felix, A. (2008). The impact of external debt on economic growth: A comparative study of Nigeria and South Africa. Journal of Sustainable Development in Africa, 10(9), 234-264. google scholar
  • Azgün, S. (2005). Dış borç sürdürülebilirliği: Zamanlararası bütçe kısıtı testleri. Anadolu Üniversitesi, Sosyal Bilimler Dergisi, 1(2), 57-68. google scholar
  • Balkanlı, A. O. (2019). Türkiye’de dış borç ve büyüme ilişkisi: Ekonometrik bir inceleme (1983-2017). Journal of Strategic Research in Social Science, 5(1), 29-46. google scholar
  • Banerjee, A., Lumsdaine, R. L. & Stock J. H. (1992). Recursive and sequential tests of the unit-root and trend-break hypotheses: Theory and international evidence. Journal of Business & Economic Statistics, 10, 271-287. google scholar
  • Bilginoğlu, M. & Aysu, A. (2008). Dış borçların iktisâdî büyüme üzerindeki etkisi: Türkiye örneği. Erciyes Üniversitesi İktisâdî İdari Bilimler Dergisi, 1(31), 1-23. google scholar
  • Clements, B., Rina, B. & Toan, Q. (2003). External debt, public investment and growth in low-income countries. IMF Working Paper, 3(249), 1-25. google scholar
  • Cunningham, R. (1993). The effects of debt burden on economic growth in heavily indepted developing nations. Journal of Economic Development, 18(1), 115-126. google scholar
  • Çiçek, H., Gözegir S. & Çevik, E. (2010). Bir mâliye politikası aracı olarak borçlanma ve iktisâdî büyüme ilişkisi; Türkiye örneği (1990-2009). Cumhuriyet Üniversitesi İktisâdî ve İdari Bilimler Dergisi, 11(1), 141-156. google scholar
  • Çiftçioğlu, S. & Sokhanvar, A. (2018). External debt-economic growth nexus in selected CEE countries. Romanian Journal of Economic Forecasting, 21( 4), 85-100. google scholar
  • Çöğürcü, İ. (2011). Dış borçların iktisâdî büyüme üzerine etkisi: Türkiye üzerine ekonometrik bir inceleme (1980-2009). (Yüksek Lisans Tezi). Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Konya. google scholar
  • Çöğürcü, İ. & Çoban, O. (2011). Dış borç iktisâdî büyüme ilişkisi; Türkiye örneği (1980-2009). KMÜ Sosyal ve İktisâdî Araştırmalar Dergisi, 1(13), 133-149. google scholar
  • Dickey, D. A. & Fuller, W. A. (1979). Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association, 84, 427-431. google scholar
  • Doruk, Ö. T. (2018). Dış borçlar ve ekonomik büyüme: Türkiye ekonomisinde 1970-2014 dönemi için ampirik bir inceleme. Maliye Dergisi, 175, 96-114. google scholar
  • Farzin, Y. (1988). The relationship of external debt and growth: Sudan’s experience, 1975-1984. World Bank Discussion Papers, 1(1), 1-50. google scholar
  • Felix, F. N. Z. (2020). Is external debt hampering growth in the ECOWAS region?. International Journal of Economics and Finance, Canadian Center of Science and Education, 12(4), 1-54. google scholar
  • Fosu, A. (1999). The external debt burden and economic growth in the 1980s: Evidence from Sub-Saharan Africa. Canadian Journal of Development Studies, 20(2), 307-318. google scholar
  • Ganiev, J., Baigonushova, D., Madmarov, N. & Abdieva, R. (2020). External debt and economic growth in transition countries: Case of Kyrgyzstan. Manas Sosyal Araştırmalar Dergisi, 9(1), 6075. google scholar
  • Glasberg, D.S., & Ward K.B. (1993). Foreign debt and economic growth in the world system. World Development, 74(4), 703-719. google scholar
  • Hakimi A., Boussaada, R. & Karmani, M. (2019). External debt, investment, and economic growth: a seemingly unrelated regression model for low-income countries. Journal of Economic Integration, 34(4), 725-745. google scholar
  • Hamilton, J. D. (1989). A new approach to the economic analysis of nonstationary time series and the businesscycle. Econometrica, 57(2), 357-384. google scholar
  • Hotunluoğlu, H. & Yavuzer, M.T. (2020). Dış borç ve ekonomik büyüme arasındaki ilişki: Türkiye (2000:Q1 -2019:Q3). İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırma Dergisi, 9(5), 3931-3950. google scholar
  • Kara, M. (2001). Türkiye’nin iktisâdî büyüme sürecinde dış borç çıkmazı. Süleyman Demirel Üniversitesi, İktisâdî ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 1(6), 95-110. google scholar
  • Karagöl, E. (2002). The causality analysis of external debt service and GNP: The case of Turkiye. Central Bank Review, 1(1), 39-64. google scholar
  • Koç, S. (2008). Tek ve çok değişkenli rejim değişim modellerinin Türkiye iktisâdî göstergelerine uygulanması. (Doktora Tezi). Marmara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul. google scholar
  • Krugman, P. (1988). Financing vs. forgiving a debt overhang. Journal of Development Economics, (29), 253-268. google scholar
  • Leibenstein, H. (1954). A Theory of economic-demographic development. Princeton University Press, 216. google scholar
  • Manasseh, C. O., Abada, F. C., Ogbuabor, J. E., Egele, A. E, Urama, C. E, Okoro, O. E. U. & Josaphat, U. J.O. (2019). External debt and economic growth: An empirical analysis. The Social Science, 14(2), 55-67. google scholar
  • Musibau, H. O., Mahmood, S., Ismail, S., Shamsuddin, Z. & Rashid, N. (2018). Does external debt cause economic growth? an experience from ECOWAS member countries. Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 8(11), 1256-1264 google scholar
  • Nissanke, M. & Ferranrini, B. (2001). Debt dynamics and contingency financing: Theoretical reappraisal of the HIPC initiative. School of Oriental and African Studies University of London, Department of Economics. google scholar
  • Nikolaos-Marios, T. (2015). Markov switching models application with R. Athens University of Economics and Business, Master Thesis, Athens. google scholar
  • Pattillo, C., Poirson, H., & Ricci, L. (2002). External debt and growth. IMF Working Paper. No. WP/02 google scholar
  • Perron, P. (1989). The great crash, the oil price shock, and the unit root hypothesis. Econometrica, 57, 1361-1401. google scholar
  • Ramazan, M., & Ahmad, E. (2014). External debt growth nexus: Role of macroeconomic polices. Economic Modelling, 38, 204-210. google scholar
  • Senadza, B., Fiagbe, A. K. & Quartey, P. (2018). The effect of external debt on economic growth in Sub Saharan Africa. International Journal of Business and Economic Sciences Applied Research, II,(I), 61-69. google scholar
  • Smyth, D. & Hsing, Y. (1995). In search of an optimal debt ratio for economic growth. Contemporary Economic Policy, 13(1), 51-59. google scholar
  • Tavakoli, Z.B. & Chatterjee, S. (2022). Impact of fiscal policy on economic growth under the contributions of level of external debt in developing countries. International Scholarly and Scientific Research & Innovation 16(2), 15-18. google scholar
  • Ulusoy, A. (2017). Devlet borçlanması. Kocaeli: Umuttepe Yayınları. google scholar
  • Ulusoy, A. & Küçükkale, Y. (1996). Türkiye’de dış borçların iktisâdî büyüme ve enflasyon üzerine etkisi. İktisâdî Yaklaşım Dergisi, 7(21), 13-25. google scholar
  • Umutlu, G., Alizadeh, N. & Erkılıç, A.Y. (2011). Mâliye politikası araçlarından borçlanma ve vergilerin iktisâdî büyümeye etkileri. Uludağ Üniversitesi, İktisâdî ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 1(1), 75-93. google scholar
  • Uysal, D., Özer, H. & Mucuk, M. (2009). Dış borçlanma ve iktisâdî büyüme ilişkisi: Türkiye örneği (1965-2007). Atatürk Üniversitesi İktisâdî İdari Bilimler Dergisi, 23(4), 161-178. google scholar
  • Vogelsang, T. J. & Perron, P. (1998). Additional test for unit root allowing for a break in the trend function at an unknown time. International Economic Review, 39, 1073-1100. google scholar
  • Vu, Y., Nguyen T., N., Nguyen, T., & Pham, A. (2019). The threshold effect of government’s external debt on economic growth in emerging countries. Studies in Computational Intelligence, 809, 440-451 google scholar
  • Were, M. (2001). The impact of external debt on economic growth and private investments in Kenya: An Empirical Assessment. UNU/WIDER Development Conference on Debt Relief, 1-21. google scholar
  • Yıldız, F. (2019). Türkiye ekonomisinde dış borç, ekonomik büyüme ve cari işlemler dengesi ilişkisinin analizi. MANAS Sosyal Araştırmalar Dergisi, 8(4) , 3416-3438. google scholar
  • Zivot, E. & Andrews, D. W. K. (1992). Further evidence on the Great Crash, the oil-price shock, and the unit-root hypothesis. Journal of Business & Economic Statistics, 10, 251-270. google scholar
  • Zouhaier, H., & Fatma, M. (2014). Debt and economic growth. InternationalJournal of Economics and Financial Issues, 4 (2), 440-448. google scholar

Atıflar

Biçimlendirilmiş bir atıfı kopyalayıp yapıştırın veya seçtiğiniz biçimde dışa aktarmak için seçeneklerden birini kullanın


DIŞA AKTAR



APA

Doğan, Y., & Şükrüoğlu, D. (2022). Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi. İstanbul İktisat Dergisi, 72(1), 329-360. https://doi.org/10.26650/ISTJECON2022-1034639


AMA

Doğan Y, Şükrüoğlu D. Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi. İstanbul İktisat Dergisi. 2022;72(1):329-360. https://doi.org/10.26650/ISTJECON2022-1034639


ABNT

Doğan, Y.; Şükrüoğlu, D. Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi. İstanbul İktisat Dergisi, [Publisher Location], v. 72, n. 1, p. 329-360, 2022.


Chicago: Author-Date Style

Doğan, Yusuf, and Deniz Şükrüoğlu. 2022. “Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi.” İstanbul İktisat Dergisi 72, no. 1: 329-360. https://doi.org/10.26650/ISTJECON2022-1034639


Chicago: Humanities Style

Doğan, Yusuf, and Deniz Şükrüoğlu. Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi.” İstanbul İktisat Dergisi 72, no. 1 (Oct. 2022): 329-360. https://doi.org/10.26650/ISTJECON2022-1034639


Harvard: Australian Style

Doğan, Y & Şükrüoğlu, D 2022, 'Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi', İstanbul İktisat Dergisi, vol. 72, no. 1, pp. 329-360, viewed 5 Oct. 2022, https://doi.org/10.26650/ISTJECON2022-1034639


Harvard: Author-Date Style

Doğan, Y. and Şükrüoğlu, D. (2022) ‘Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi’, İstanbul İktisat Dergisi, 72(1), pp. 329-360. https://doi.org/10.26650/ISTJECON2022-1034639 (5 Oct. 2022).


MLA

Doğan, Yusuf, and Deniz Şükrüoğlu. Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi.” İstanbul İktisat Dergisi, vol. 72, no. 1, 2022, pp. 329-360. [Database Container], https://doi.org/10.26650/ISTJECON2022-1034639


Vancouver

Doğan Y, Şükrüoğlu D. Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi. İstanbul İktisat Dergisi [Internet]. 5 Oct. 2022 [cited 5 Oct. 2022];72(1):329-360. Available from: https://doi.org/10.26650/ISTJECON2022-1034639 doi: 10.26650/ISTJECON2022-1034639


ISNAD

Doğan, Yusuf - Şükrüoğlu, Deniz. Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi”. İstanbul İktisat Dergisi 72/1 (Oct. 2022): 329-360. https://doi.org/10.26650/ISTJECON2022-1034639



ZAMAN ÇİZELGESİ


Gönderim09.12.2021
Kabul20.06.2022
Çevrimiçi Yayınlanma30.06.2022

LİSANS


Attribution-NonCommercial (CC BY-NC)

This license lets others remix, tweak, and build upon your work non-commercially, and although their new works must also acknowledge you and be non-commercial, they don’t have to license their derivative works on the same terms.


PAYLAŞ




İstanbul Üniversitesi Yayınları, uluslararası yayıncılık standartları ve etiğine uygun olarak, yüksek kalitede bilimsel dergi ve kitapların yayınlanmasıyla giderek artan bilimsel bilginin yayılmasına katkıda bulunmayı amaçlamaktadır. İstanbul Üniversitesi Yayınları açık erişimli, ticari olmayan, bilimsel yayıncılığı takip etmektedir.